Yrityksen arvonmääritys laskuri: kolme menetelmää, herkkyystaulukko ja laskettu esimerkki pienyritykselle
Yrityksen arvonmääritys tarkoittaa yrityksen käyvän arvon arvioimista, ja pienyrityksessä se tehdään yleensä kolmella tavalla: substanssiarvona (varat miinus velat), tuottoarvona (tuleva tulos ja tuottovaatimus) ja kertoimella (liikevoitto kertaa kerroin). Tässä kaikki kolme laskettuna samalle yritykselle, laskurin kaavat, ero tasearvoon ja markkina-arvoon sekä Verohallinnon oma kaava: tuottoarvo 15 %:n korkokannalla ja käypä arvo tuotto- ja substanssiarvon keskiarvona.
Lyhyesti
- Substanssiarvo = varat käypiin arvoihin miinus velat. Se on yleensä arvon alaraja, koska siinä ei ole mukana yrityksen kykyä tehdä tulosta.
- Tuottoarvo = normalisoitu tulos verojen jälkeen jaettuna tuottovaatimuksella. Pienyrityksessä omistajan työpanos oikaistaan markkinapalkalla.
- Kerroinmenetelmä = liikevoitto kertaa kerroin, plus nettokassa. Kerroin on oletus, jonka ostaja ja myyjä sopivat.
- Tuottovaatimus ja kerroin ratkaisevat eniten: esimerkkiyrityksen arvo vaihtelee 80 000 eurosta 200 000 euroon pelkästään niitä muuttamalla.
- Verohallinto laskee lahja- ja perintöverotuksessa tuottoarvon 15 %:n korkokannalla, ja jos se ylittää substanssiarvon, käypä arvo on näiden keskiarvo.
- Laskettu arvo on neuvottelun lähtökohta. Lopullinen hinta on se, jonka ostaja maksaa, ja verotuksessa arvoja käytetään omilla säännöillään.
Yrityksen arvonmääritys on arvio siitä, paljonko yritys on rahassa arvokas myyjälle ja ostajalle. Pienyrityksen arvo lasketaan yleensä kolmella menetelmällä: substanssiarvo (varat miinus velat), tuottoarvo (tuleva tulos jaettuna tuottovaatimuksella) ja kerroinmenetelmä (liikevoitto kertaa kerroin). Menetelmät antavat eri luvun, ja hinta sovitaan niiden väliltä. Omistajanvaihdoksen vaihtoehdot ovat artikkelissa yrityksen omistajanvaihdos.
Miten yrityksen arvo lasketaan?
Yrityksen arvo lasketaan joko sen omaisuudesta tai sen tuottamasta tuloksesta. Omaisuuteen perustuva substanssiarvo sopii yhtiölle, jonka arvo on koneissa, kiinteistöissä tai varastossa. Tulokseen perustuvat tuottoarvo ja kerroinmenetelmä sopivat yritykselle, jonka arvo on asiakkaissa, osaamisessa ja kassavirrassa. Useimmiten lasketaan kaikki kolme ja verrataan.
| Menetelmä | Kaava | Sopii, kun | Heikkous |
|---|---|---|---|
| Substanssiarvo | Varat käypiin arvoihin − velat | Arvo on koneissa, kiinteistöissä, varastossa | Ei huomioi tulontekokykyä |
| Tuottoarvo | Normalisoitu tulos verojen jälkeen ÷ tuottovaatimus | Tulos on vakaa ja ennustettava | Herkkä tuottovaatimukselle |
| Kerroinmenetelmä | Liikevoitto × kerroin + nettokassa | Alalla on vertailukelpoisia kauppoja | Kerroin on oletus |
| Kassavirtamalli (DCF) | Tulevat kassavirrat diskontattuna nykyhetkeen | Kasvuyritys, pitkä ennuste | Pienyrityksessä ennuste on epävarma |
Alla olevaan laskuriin on valmiiksi syötetty tämän artikkelin esimerkkiyritys. Vaihda omat lukusi, niin näet substanssiarvon, tuottoarvon ja kerroinarvon rinnakkain sekä käyvän arvon Verohallinnon kaavalla. Laskuri käyttää kerroinmenetelmässä käyttökatetta (EBITDA) ja vähentää nettovelan. Tulos on suuntaa-antava, ei arvonmäärityslausunto. Laskelman selitykset ovat sivulla yrityksen arvonmääritys laskuri.
Laske yrityksesi arvo kolmella menetelmällä
Yrityksen arvonmääritys laskuri omalla sivullaanMikä on yrityksen substanssiarvo?
Substanssiarvo on yrityksen varojen ja velkojen erotus, kun varat arvostetaan käypiin arvoihin eikä kirjanpidon arvoihin. Taseen oma pääoma on lähtökohta, mutta se oikaistaan: kone voi olla poistettu kirjanpidossa nollaan ja silti myytävissä, ja varastossa voi olla epäkuranttia tavaraa. Substanssiarvo kertoo, mitä yrityksestä jäisi, jos toiminta lopetettaisiin ja velat maksettaisiin. Mitä toiminimestä voi myydä, on kerrottu artikkelissa toiminimen myyminen. Laskentatapa esimerkkeineen on sivulla substanssiarvo.
Taseen lukemisesta kerrotaan artikkelissa taseen lukeminen. Tasearvo eli kirjanpidon oma pääoma on siis eri asia kuin substanssiarvo, vaikka ne lähtevät samasta taseesta.
Miten tuottoarvo lasketaan?
Tuottoarvo lasketaan jakamalla yrityksen pysyvä vuosituotto verojen jälkeen tuottovaatimuksella. Pienyrityksessä tulos pitää ensin normalisoida: poistetaan kertaluonteiset erät ja oikaistaan omistajan palkka markkinapalkaksi. Jos omistaja nostaa pientä palkkaa ja ottaa tuloksen osinkona, tulos näyttää todellista paremmalta, koska ostaja joutuu palkkaamaan tekijän.
Miten kerroinmenetelmä toimii?
Kerroinmenetelmässä normalisoitu liikevoitto kerrotaan kertoimella, josta saadaan yrityksen liiketoiminnan arvo. Siihen lisätään nettokassa eli rahat miinus korolliset velat, jolloin saadaan osakekannan arvo. Kerroin perustuu vertailukauppoihin ja riskiin: pieni, omistajasta riippuvainen yritys saa pienemmän kertoimen kuin yritys, jolla on toistuvaa sopimusmyyntiä ja oma henkilöstö.
Kerroin voidaan soveltaa myös käyttökatteeseen eli tulokseen ennen poistoja (EV/EBITDA). Käyttökatekerroin on pienempi kuin liikevoittokerroin, koska käyttökate on liikevoittoa suurempi. Kun vertaat kertoimia eri lähteistä, tarkista aina, kumpaan tulokseen kerroin kohdistuu. Termi on selitetty sanastossa: käyttökate.
Liikevaihtokerroin: nopein ja epätarkin tapa
Liikevaihtokertoimessa yrityksen arvo saadaan kertomalla liikevaihto kertoimella, esimerkiksi 0,5. Monet verkon pikalaskurit käyttävät sitä, koska liikevaihto on helppo löytää. Menetelmä ei kuitenkaan näe kannattavuutta: kahdella 300 000 euron liikevaihdon yrityksellä on sama arvo, vaikka toinen tekee 60 000 euroa voittoa ja toinen tappiota. Käytä liikevaihtokerrointa vain suuruusluokan tarkistukseen, ei hinnan perusteeksi.
Miten kassavirtamalli (DCF) lasketaan?
Kassavirtamallissa yrityksen tulevat vapaat kassavirrat diskontataan nykyhetkeen tuottovaatimuksella. Jos kassavirran oletetaan pysyvän samana vuodesta toiseen, malli antaa saman tuloksen kuin tuottoarvo. Ero syntyy kasvuoletuksesta: mitä nopeampaa kasvua ennustetaan, sitä suurempi arvo, ja juuri siksi pienyrityksen DCF-laskelma kannattaa tehdä varovaisilla oletuksilla.
Yrityksen arvonmääritys laskuri: kolme menetelmää rinnakkain
Kun lasket arvon käsin, täytä alla olevan taulukon rivit omilla luvuillasi: jokainen rivi on yksi kaava. Esimerkkinä on sama Huoltoyhtiö Oy kuin yllä. Saman laskun tekee valmiiksi yrityksen arvonmääritys laskuri.
| Rivi | Kaava | Huoltoyhtiö Oy |
|---|---|---|
| 1. Taseen oma pääoma | Varat − velat | 120 000 € |
| 2. Oikaisut käypiin arvoihin | Koneet, kiinteistöt, varasto, saamiset | +6 000 € |
| 3. Substanssiarvo | 1 + 2 | 126 000 € |
| 4. Normalisoitu liikevoitto | Keskimääräinen liikevoitto − palkkaoikaisu − kertaerät | 30 000 € |
| 5. Tulos verojen jälkeen | 4 × (1 − 0,20) | 24 000 € |
| 6. Tuottoarvo | 5 ÷ tuottovaatimus (20 %) | 120 000 € |
| 7. Nettokassa | Rahat − korolliset velat | 20 000 € |
| 8. Kerroinarvo | 4 × kerroin (4) + 7 | 140 000 € |
| 9. Arvoväli | Pienin ja suurin riveistä 3, 6 ja 8 | 120 000–140 000 € |
Tulokseen liittyvät tunnusluvut, kuten liikevoittoprosentti ja käyttökate, ovat artikkelissa tunnusluvut. Mitä tasaisempi tulos ja mitä vähemmän yritys riippuu omistajasta, sitä lähemmäs arvovälin yläpäätä hinta yleensä asettuu. Ostaja luottaa lukuihin vain, jos kirjanpito on tehty huolella koko ajan: katso oma hintasi kiinteähintaiselle kirjanpidolle.
Herkkyystaulukko: miten oletukset muuttavat arvoa
Laskurin kaksi tärkeintä oletusta ovat tuottovaatimus ja kerroin. Alla sama yritys laskettuna eri oletuksilla. Taulukosta näet, miksi ostaja ja myyjä päätyvät usein eri lukuihin, vaikka käyttävät samoja tilinpäätöksiä.
| Tuottovaatimus | Tuottoarvo | Kerroin | Kerroinarvo (+ nettokassa 20 000 €) |
|---|---|---|---|
| 15 % | 160 000 € | 3 | 110 000 € |
| 20 % | 120 000 € | 4 | 140 000 € |
| 25 % | 96 000 € | 5 | 170 000 € |
| 30 % | 80 000 € | 6 | 200 000 € |
Mitä eroa on käyvällä arvolla, tasearvolla ja markkina-arvolla?
Käypä arvo on hinta, jonka toisistaan riippumattomat ostaja ja myyjä sopisivat tavanomaisessa kaupassa. Tasearvo on kirjanpidon oma pääoma, joka perustuu hankintamenoihin ja poistoihin. Markkina-arvo on pörssiyhtiössä osakkeen kurssi kertaa osakkeiden määrä; listaamattomalla yhtiöllä markkina-arvo selviää vasta, kun joku tekee tarjouksen.
Miten verottaja määrittää yrityksen arvon?
Verohallinto määrittää listaamattoman yrityksen käyvän arvon lahja- ja perintöverotuksessa ensisijaisesti saman yhtiön osakkeista maksetuista kauppahinnoista. Jos vertailukauppoja ei ole, arvo lasketaan substanssiarvosta ja tuottoarvosta: kun tuottoarvo on suurempi, käypä arvo on niiden keskiarvo, ja muuten käypä arvo on substanssiarvo.
Tuottoarvon Verohallinto laskee kaavalla keskimääräinen vuositulos jaettuna pääomituskorkokannalla, ja korkokanta on lähtökohtaisesti 15 %. Perustellusta syystä, esimerkiksi hyvin pienen tai suuren riskin vuoksi, korkokanta voi olla toinen. Substanssiarvo on verotuksessa yrityksen arvon alaraja, ja sen painoarvo kasvaa, jos tulos perustuu omistajan työhön, joka ei jatku yrityksessä.
Lähde: Verohallinnon syventävä ohje Yritysvarallisuuden arvostaminen perintö- ja lahjaverotuksessa, voimassa 15.5.2024 alkaen. Ohje sallii tapauskohtaisen arvion, joten kaava on lähtökohta, ei ehdoton sääntö.
Verotuksessa käytetään eri arvoja eri tarkoituksiin. Osinkoverotuksessa lähtökohta on osakkeen matemaattinen arvo eli yhtiön nettovarallisuus jaettuna osakkeiden määrällä, ja siitä 8 prosenttia voi nostaa osinkona kevyemmin verotettuna. Matemaattinen arvo perustuu verotuksen arvoihin, ei kauppahintaan.
Lahja- ja perintöverotuksessa omaisuus arvostetaan käypään arvoon. Sukupolvenvaihdoksessa jatkajan lahja- tai perintövero voidaan huojentaa niin, että yritysvarallisuus arvostetaan 40 prosenttiin verotusarvosta. Jos osakkeet myydään sukulaiselle selvästi alle käyvän arvon, erotus voi olla lahjaa. Siksi arvonmääritys kannattaa dokumentoida. Lisää artikkeleissa nettovarallisuus, sukupolvenvaihdos ja yrityksen myynnin verotus. Myyjän vaiheet on koottu oppaaseen yrityksen myynti.
Mitkä tekijät nostavat tai laskevat yrityksen arvoa?
Yrityksen arvoon vaikuttaa eniten se, kuinka varmasti tulos jatkuu omistajan vaihtuessa. Sama liikevoitto on ostajalle arvokkaampi, kun asiakkaita on paljon, sopimukset jatkuvat ja työ ei ole yhden ihmisen varassa. Nämä tekijät näkyvät laskurissa pienempänä tuottovaatimuksena tai suurempana kertoimena.
- Toistuva sopimusmyynti ja pitkät asiakassuhteet
- Myynti jakautuu monelle asiakkaalle
- Henkilöstö, joka osaa työn ilman omistajaa
- Tasainen tai kasvava tulos usean vuoden ajalta
- Selkeä kirjanpito ja ajantasaiset tunnusluvut
- Yksi asiakas tuo suuren osan myynnistä
- Asiakkaat ja osaaminen ovat omistajan varassa
- Tulos vaihtelee paljon vuodesta toiseen
- Vanha kalusto, johon ostaja joutuu investoimaan
- Sekavat luvut, joita ostaja ei pysty tarkistamaan
Yleisimmät virheet arvonmäärityksessä
- Tulosta ei normalisoida. Omistajan alhainen palkka, kertaluonteinen iso kauppa tai yksityiskulut yhtiön kirjanpidossa vääristävät tulosta.
- Nettokassa lasketaan kahdesti. Jos tuottoarvon tulokseen sisältyy jo korkotuottoja, samaa kassaa ei lisätä toiseen kertaan.
- Kerroin otetaan suurilta yrityksiltä. Pörssiyhtiöiden kertoimet eivät sovi pienyritykseen, jonka riski on suurempi.
- Kasvuennuste on toive. Kassavirtamalli on yhtä hyvä kuin sen oletukset. Perustele kasvu toteutuneilla luvuilla.
- Tasearvo luetaan käyväksi arvoksi. Kirjanpidon arvot perustuvat hankintamenoihin ja poistoihin, eivät kauppahintaan.
Milloin yrityksen arvo määritetään?
Arvo tarvitaan yrityskaupassa, mutta myös silloin, kun omistus muuttuu muulla tavalla: uusi osakas tulee mukaan osakeannissa (rahoituskierroksella puhutaan valuaatiosta), osakas lähtee ja hänen osakkeensa lunastetaan, yritys siirtyy seuraavalle sukupolvelle tai rahoittaja haluaa arvion vakuudeksi. Lunastushinnan laskutapa kannattaa sopia etukäteen osakassopimuksessa, jotta riitaa ei synny vasta lähtötilanteessa. Kaupan rahoittamisesta kerrotaan artikkelissa yrityskaupan rahoitus.
Milloin arvonmääritys kannattaa teettää ulkopuolisella?
Oma laskelma riittää, kun haluat tietää suuruusluokan tai valmistaudut neuvotteluun. Ulkopuolinen arvonmääritys kannattaa, kun kauppa on iso, osapuolet ovat sukulaisia, mukana on useita osakkaita tai arvoa tarvitaan verotuksen tai riidan ratkaisemiseen. Silloin arvion pitää kestää Verohallinnon tai toisen osapuolen tarkastelu.
- Kolmen viimeisen vuoden tilinpäätökset ja kuluvan vuoden välitilinpäätös.
- Luettelo kertaluonteisista eristä ja omistajan palkasta, joista tulos normalisoidaan.
- Koneiden, kaluston ja varaston käyvät arvot perusteluineen.
- Asiakkaiden jakauma: kuinka suuri osa myynnistä tulee viidestä suurimmasta asiakkaasta.
- Sopimukset, jotka siirtyvät ostajalle, ja sopimukset, jotka päättyvät omistajan lähtiessä.
Usein kysytyt
Onko yrityksen arvonmääritykseen olemassa laskuria?+
On. Yrityksen arvonmääritys laskuri laskee substanssiarvon, tuottoarvon ja kerroinarvon rinnakkain sekä käyvän arvon Verohallinnon kaavalla. Sama laskuri on tämän artikkelin alussa, ja käsin laskettava taulukko on kohdassa kolme menetelmää rinnakkain. Pelkkä laskurin tulos ei riitä isoon kauppaan, koska oletukset pitää perustella.
Miten lasketaan yrityksen arvo?+
Pienyrityksessä yleensä kolmella tavalla: substanssiarvona (varat käypiin arvoihin miinus velat), tuottoarvona (normalisoitu tulos verojen jälkeen jaettuna tuottovaatimuksella) ja kerroinmenetelmällä (liikevoitto kertaa kerroin plus nettokassa). Hinta sovitaan näiden väliltä.
Mikä on yrityksen substanssiarvo?+
Varojen ja velkojen erotus, kun varat arvostetaan käypiin arvoihin. Se on yleensä yrityksen arvon alaraja, koska se ei huomioi tulontekokykyä.
Mikä on yhtiön tasearvo?+
Kirjanpidon oma pääoma eli taseen varat miinus velat kirjanpidon arvoilla. Se perustuu hankintamenoihin ja poistoihin, joten se voi olla selvästi pienempi tai suurempi kuin käypä arvo.
Mikä on yrityksen käypä arvo?+
Hinta, jonka toisistaan riippumattomat ostaja ja myyjä sopisivat tavanomaisessa kaupassa. Listaamattomalla yrityksellä se arvioidaan laskemalla, koska pörssikurssia ei ole.
Mikä on yrityksen markkina-arvo?+
Pörssiyhtiössä osakkeen kurssi kerrottuna osakkeiden määrällä. Listaamattoman yrityksen markkina-arvo selviää käytännössä vasta, kun ostaja tekee tarjouksen.
Miten lasketaan käypä arvo?+
Laske substanssiarvo, tuottoarvo ja kerroinarvo ja vertaa niitä. Perustele oletukset, kuten tuottovaatimus, kerroin ja omistajan palkkaoikaisu, koska ne vaikuttavat tulokseen eniten.
Miten verottaja määrittää yrityksen arvon?+
Ensisijaisesti saman yhtiön osakkeiden kauppahinnoista. Jos niitä ei ole, Verohallinto laskee tuottoarvon 15 %:n korkokannalla ja substanssiarvon. Kun tuottoarvo on suurempi, käypä arvo on näiden keskiarvo, muuten substanssiarvo.
Paljonko ulkopuolinen arvonmääritys maksaa?+
Hinta riippuu yrityksen koosta ja raportin laajuudesta, eikä yhtä markkinahintaa ole. Pyydä tarjous kiinteällä hinnalla ja kysy etukäteen, mitkä menetelmät raportti sisältää ja kelpaako se verotuksen tueksi.
Vaikuttaako omistajan palkka yrityksen arvoon?+
Vaikuttaa. Jos omistaja tekee työtä alle markkinapalkan, tulos näyttää liian hyvältä. Arvonmäärityksessä tulos oikaistaan sillä palkalla, jonka ostaja joutuisi maksamaan tekijälle.
Tekee pienyritysten kirjanpitoa Taukossa ja kirjoittaa asioista, joita yrittäjät kysyvät meiltä useimmin. Pyrkii vastaamaan niin, ettei lukijan tarvitse tuntea yhtään kirjanpitotermiä.
Lue seuraavaksi
Yrityksen myynti ja vero 2026: paljonko veroa menee osakekaupassa, liiketoimintakaupassa ja toiminimen myynnissä
Yrityksen myynnistä menee veroa 30 % luovutusvoitosta ja 30 000 euron ylittävältä osalta 34 %, kun myyt osakeyhtiön osakkeet henkilönä, ja hankintameno-olettaman ansiosta vero on käytännössä 18–27,2 % kauppahinnasta. Yrityksen omistajanvaihdos tehdään joko osakekauppana, jossa omistaja myy osakkeensa, tai liiketoimintakauppana, jossa yritys myy liiketoimintansa, ja valittu malli ratkaisee, paljonko myynnistä menee veroa. Toiminimen myyminen on aina liiketoiminnan kauppa. Osakekaupassa myyjänä olet sinä ja voitto on pääomatuloa. Liiketoimintakaupassa myyjä on yhtiö, ja rahat pitää vielä saada yhtiöstä ulos. Toiminimen myynti verotetaan elinkeinotulona. Tässä omistajanvaihdoksen vaiheet, kolme kauppamallia euroesimerkein sekä kirjanpidon valmistelu ostajan tarkastusta varten.
Yrityksen sukupolvenvaihdos: verotus, huojennukset ja aikataulu pienyritykselle
Yrityksen sukupolvenvaihdos tarkoittaa, että yritys siirtyy lapselle tai muulle lähisukulaiselle kaupalla, lahjana, lahjanluonteisella kaupalla tai perintönä, ja laki tarjoaa siihen kaksi isoa veroetua: myyjän luovutusvoitto voi olla verovapaa, ja jatkajan lahja- tai perintöveroa huojennetaan. Molemmissa on tarkat ehdot ja viiden vuoden jälkivalvonta. Tässä ehdot, euroesimerkki, erot toiminimen ja osakeyhtiön välillä, sopimukset ja ilmoitukset sekä aikataulu, jolla pienyrityksen sukupolvenvaihdos etenee.
Yrityksen tunnusluvut: kaavat, ohjearvot ja esimerkki pienyrityksestä
Tunnusluvut kertovat muutamalla luvulla, tekeekö yritys rahaa, kestääkö se huonon vuoden ja riittävätkö rahat laskuihin. Tässä seitsemän tärkeintä tunnuslukua kaavoineen, yleisesti käytetyt ohjearvot ja yksi pienyrityksen tilinpäätös laskettuna alusta loppuun.