Valuaatio: mitä se tarkoittaa, miten yrityksen valuaatio lasketaan ja mitä se merkitsee rahoituskierroksella
Valuaatio tarkoittaa yrityksen arvonmääritystä eli arviota siitä, paljonko koko yritys tai sen osakkeet ovat rahassa arvoisia tiettynä hetkenä. Sana tulee englannin sanasta valuation, ja suomessa sitä käytetään erityisesti rahoituskierroksilla, joilla valuaatio ratkaisee, kuinka suuren osuuden sijoittaja saa rahallaan. Valuaatio lasketaan tuottoarvon, substanssiarvon tai vertailukertoimien avulla, ja kasvuyhtiössä se on lopulta sijoittajan ja yrittäjän neuvottelun tulos. Tällä sivulla ovat menetelmät tiiviisti, pre- ja post-money-arvon laskeminen ja laskettu esimerkki omistuksen laimentumisesta.
Lyhyesti
- Valuaatio = yrityksen arvo rahassa tiettynä hetkenä. Suomeksi puhutaan arvonmäärityksestä tai yrityksen arvostuksesta.
- Kolme perusmenetelmää: tuottoarvo (tulevat tuotot tai kassavirrat), substanssiarvo (varat miinus velat) ja kertoimet (vertailuyhtiöiden hinnat suhteessa tulokseen tai liikevaihtoon).
- Rahoituskierroksella sijoittajan osuus = sijoitus / post-money-arvo. Esimerkiksi 250 000 euroa 1 000 000 euron pre-money-arvoon antaa 20 %.
- Kasvuyhtiön valuaatio perustuu odotuksiin, ei tilinpäätökseen. Siksi samaan yhtiöön voi saada hyvin erilaisia arvoja.
Valuaatio on sana, joka tulee vastaan viimeistään silloin, kun yrittäjä hakee sijoittajaa, myy osan yhtiöstä tai ostaa osakkaan ulos. Sama kysymys on aina taustalla: paljonko yritys on arvoinen, ja kuinka suuren osuuden tietyllä rahasummalla saa. Laske ensin oman yrityksesi arvo kolmella menetelmällä ja lue sitten, miten luvut käytetään neuvottelussa.
Laske yrityksesi valuaatio kolmella menetelmällä
Yrityksen arvonmääritys laskuri omalla sivullaanMitä valuaatio tarkoittaa?
Valuaatio tarkoittaa yrityksen arvon määrittämistä eli laskelmaa tai arviota siitä, paljonko yritys tai sen osakkeet ovat rahassa arvoisia tiettynä päivänä. Valuaatio on aina tilannesidonnainen: sama yritys voi olla eri arvoinen myyjälle, ostajalle, sijoittajalle ja verottajalle, koska kukin katsoo eri asioita ja kantaa eri riskin.
Suomeksi valuaatiosta käytetään sanoja arvonmääritys, arvostus ja yrityksen arvo. Pörssiyhtiön valuaatio näkyy suoraan markkina-arvona eli osakkeen hinta kertaa osakkeiden määrä. Listaamattoman yrityksen arvo pitää laskea, koska sen osakkeilla ei ole julkista hintaa.
| Termi | Mitä se tarkoittaa |
|---|---|
| Valuaatio | Yrityksen arvo rahassa tai arvon laskeminen |
| Pre-money | Yrityksen arvo ennen uutta sijoitusta |
| Post-money | Pre-money + uusi sijoitus |
| Yritysarvo (EV) | Koko liiketoiminnan arvo: osakekannan arvo + korolliset velat − kassa |
| Osakekannan arvo | Omistajille kuuluva arvo, josta lasketaan osakekohtainen hinta |
| Laimentuminen | Nykyisten omistajien osuuden pieneneminen, kun uusia osakkeita lasketaan liikkeelle |
Miten yrityksen valuaatio lasketaan?
Yrityksen valuaatio lasketaan yleensä kolmella tavalla: tuottoarvona tulevista tuotoista, substanssiarvona taseen varoista ja veloista tai kertoimilla, joilla vertailuyhtiöiden hintoja sovelletaan omaan tulokseen tai liikevaihtoon. Hyvä arvio käyttää useampaa menetelmää ja selittää erot. Menetelmät kaavoineen ja herkkyystaulukoineen ovat artikkelissa yrityksen arvonmääritys.
| Menetelmä | Laskentatapa | Sopii | Heikkous |
|---|---|---|---|
| Tuottoarvo / DCF | Tulevat kassavirrat diskontattuna nykyhetkeen | Vakaa, kannattava yritys | Herkkä oletuksille kasvusta ja tuottovaatimuksesta |
| Substanssiarvo | Varat käypään arvoon − velat | Kiinteistö-, sijoitus- ja konevaltaiset yritykset | Ei huomioi asiakkaita, brändiä eikä osaamista |
| Kertoimet | Esim. käyttökate, tulos tai liikevaihto × vertailukerroin | Yrityskaupat, toimialat, joilla on paljon vertailukohtia | Sopivia vertailuyhtiöitä on pienelle yritykselle vähän |
| Neuvoteltu arvo | Sijoittajan tuottovaatimus ja omistustavoite | Varhaisen vaiheen kasvuyhtiöt | Ei perustu toteutuneisiin lukuihin |
Mikä on tuottoarvo?
Tuottoarvo on yrityksen arvo laskettuna sen tulevista tuotoista: kuinka paljon sijoittaja on valmis maksamaan nyt saadakseen yrityksen tulevat voitot tai kassavirrat, kun huomioidaan riski. Yksinkertaisimmillaan tuottoarvo on normaalitason vuositulos jaettuna tuottovaatimuksella. Jos yritys tekee vakaasti 50 000 euron tuloksen ja ostaja vaatii 20 prosentin tuottoa, tuottoarvo on 50 000 / 0,20 = 250 000 euroa.
Tuottovaatimus on pienyrityksessä yleensä korkea, koska tulos voi riippua yrittäjästä itsestään. Ennen laskemista tuloksesta kannattaa oikaista kertaluonteiset erät ja yrittäjän palkka markkinatasolle. Muuten valuaatio on liian korkea, jos yrittäjä on nostanut vain vähän palkkaa, ja liian matala, jos hän on nostanut paljon.
Valuaatio rahoituskierroksella: pre-money ja post-money
Rahoituskierroksella valuaatio ratkaisee, kuinka suuren osan yhtiöstä sijoittaja saa: osuus on sijoitus jaettuna post-money-arvolla, ja post-money-arvo on pre-money-arvo plus sijoitus. Osakekohtainen hinta saadaan jakamalla pre-money-arvo nykyisellä osakemäärällä.
Esimerkki näyttää, miksi valuaatio on neuvottelun tärkein luku: jos ensimmäisen kierroksen pre-money olisi ollut 500 000 euroa, sama 250 000 euron sijoitus olisi vienyt kolmanneksen yhtiöstä. Jos arvosta ei päästä sopuun, rahoitus voidaan tehdä vaihtovelkakirjalainana, jolloin valuaatio sovitaan vasta seuraavalla kierroksella. Sijoittajan odotuksista kerrotaan artikkelissa enkelisijoittaja.
Mikä vaikuttaa yrityksen valuaatioon?
Valuaatioon vaikuttavat eniten tuloksen taso ja ennustettavuus, kasvu, riippuvuus yrittäjästä ja suurimmista asiakkaista sekä se, kuinka luotettavat luvut yrityksestä on. Kaksi saman tuloksen yritystä voi olla arvoltaan hyvin erilaisia, jos toisen tulos tulee sopimusasiakkailta ja toisen yksittäisistä projekteista.
- Toistuva liikevaihto nostaa arvoa, koska tulevat tuotot ovat ennustettavampia.
- Asiakaskeskittymä laskee arvoa: jos yksi asiakas tuo puolet myynnistä, riski on suuri.
- Yrittäjäriippuvuus laskee arvoa, jos myynti ja osaaminen ovat yhden ihmisen varassa.
- Kasvu ja kannattavuus yhdessä nostavat arvoa enemmän kuin kumpikaan yksin.
- Kirjanpidon laatu vaikuttaa siihen, kuinka paljon ostaja tai sijoittaja uskaltaa luottaa lukuihin. Epäselvät luvut näkyvät suurempana tuottovaatimuksena.
Valuaatio ja verotus
Verotuksessa yrityksen arvo määritetään omilla säännöillään, ja se voi poiketa paljon kauppahinnasta tai sijoittajan valuaatiosta. Verotusarvoa tarvitaan esimerkiksi sukupolvenvaihdoksessa, lahjoissa ja perinnöissä sekä silloin, kun osakkeita myydään lähipiirille. Jos osakkeita myydään tai annetaan työntekijälle alle käyvän arvon, erotus voi olla veronalaista palkkaa. Työntekijöiden osakeomistuksesta kerrotaan artikkelissa työsuhdeoptio ja verotus.
Myyjän verotus riippuu siitä, myydäänkö osakkeet vai liiketoiminta. Laskelmat ovat artikkelissa yrityksen myynti ja verotus. Jos yrityskauppa tai sijoittajan tulo on lähellä, kilpailuta tilitoimisto, jos nykyinen ei pysty tuottamaan sijoittajan pyytämiä raportteja.
Yleisimmät virheet valuaatiossa
- Liikevaihtokerroin ilman kannattavuutta. Liikevaihto kertoo kasvusta, mutta ei siitä, jääkö rahaa omistajalle.
- Oikaisematon tulos. Yrittäjän alhainen palkka tai kertaluonteiset tuotot vääristävät tuottoarvoa.
- Pre- ja post-money sekoitetaan. 1 miljoonan euron arvo ennen tai jälkeen 250 000 euron sijoituksen tarkoittaa 20 tai 25 prosentin osuutta.
- Optiot ja vaihtovelkakirjat unohtuvat. Täysin laimennettu osakemäärä sisältää kaikki osakkeisiin oikeuttavat oikeudet.
- Yksi menetelmä. Kahden tai kolmen menetelmän vaihteluväli on parempi neuvottelupohja kuin yksi luku.
Usein kysytyt
Mitä valuaatio tarkoittaa?+
Valuaatio tarkoittaa yrityksen arvonmääritystä eli arviota siitä, paljonko yritys tai sen osakkeet ovat rahassa arvoisia tiettynä hetkenä. Sana tulee englannin sanasta valuation.
Mitä valuaatio tarkoittaa suomeksi?+
Arvonmääritystä, arvostusta tai yrityksen arvoa. Rahoituskierroksilla puhutaan usein valuaatiosta, yrityskaupoissa arvonmäärityksestä.
Miten yrityksen valuaatio lasketaan?+
Tuottoarvona tulevista tuotoista, substanssiarvona varoista miinus veloista tai kertoimilla vertailuyhtiöiden perusteella. Kasvuyhtiössä valuaatio on lisäksi sijoittajan ja yrittäjän neuvottelun tulos.
Mikä on tuottoarvo?+
Yrityksen arvo laskettuna sen tulevista tuotoista riski huomioiden. Yksinkertaisimmillaan normaali vuositulos jaettuna tuottovaatimuksella: 50 000 euron tulos ja 20 prosentin tuottovaatimus antaa 250 000 euroa.
Mitä eroa on pre-money- ja post-money-arvolla?+
Pre-money on yrityksen arvo ennen sijoitusta, post-money arvo sijoituksen jälkeen. Post-money = pre-money + sijoitus, ja sijoittajan osuus = sijoitus / post-money.
Paljonko sijoittaja saa yrityksestä?+
Sijoituksen ja post-money-arvon suhteen. 250 000 euron sijoitus 1 000 000 euron pre-money-arvoon antaa 250 000 / 1 250 000 = 20 prosenttia.
Tekee pienyritysten kirjanpitoa Taukossa ja kirjoittaa asioista, joita yrittäjät kysyvät meiltä useimmin. Pyrkii vastaamaan niin, ettei lukijan tarvitse tuntea yhtään kirjanpitotermiä.
Lue seuraavaksi
Yrityksen arvonmääritys laskuri: kolme menetelmää, herkkyystaulukko ja laskettu esimerkki pienyritykselle
Yrityksen arvonmääritys tarkoittaa yrityksen käyvän arvon arvioimista, ja pienyrityksessä se tehdään yleensä kolmella tavalla: substanssiarvona (varat miinus velat), tuottoarvona (tuleva tulos ja tuottovaatimus) ja kertoimella (liikevoitto kertaa kerroin). Tässä kaikki kolme laskettuna samalle yritykselle, laskurin kaavat, ero tasearvoon ja markkina-arvoon sekä Verohallinnon oma kaava: tuottoarvo 15 %:n korkokannalla ja käypä arvo tuotto- ja substanssiarvon keskiarvona.
Enkelisijoittaja: mikä bisnesenkeli on, mitä se odottaa yritykseltä ja miten sijoitus tehdään osakeyhtiöön
Enkelisijoittaja eli bisnesenkeli on yksityishenkilö, joka sijoittaa omaa rahaansa alkuvaiheen kasvuyritykseen ja saa vastineeksi osakkeita, usein myös paikan hallituksessa tai neuvonantajana. Toisin kuin pääomasijoittaja, enkeli ei sijoita rahastoon kerättyjä varoja, ja hän tulee mukaan aikaisemmin ja pienemmällä summalla. Tällä sivulla kerrotaan, miten enkelisijoitus käytännössä tehdään osakeyhtiöön, miten omistusosuus lasketaan, mitä FiBAN on, mitä sijoittaja odottaa yrittäjältä ja miten sijoitus kirjataan ja verotetaan.
Vaihtovelkakirjalaina: mikä se on, miten laina muuttuu osakkeiksi ja miten se kirjataan pienessä osakeyhtiössä
Vaihtovelkakirjalaina on osakeyhtiön ottama laina, jonka lainanantajalla on oikeus vaihtaa saatavansa yhtiön osakkeisiin sovitulla hinnalla tai sovitulla kaavalla. Osakeyhtiölaissa se on yksi erityisistä oikeuksista: yhtiökokous tai valtuutettu hallitus päättää lainasta, ja päätös ilmoitetaan kaupparekisteriin kuukauden kuluessa. Kasvuyritykset käyttävät vaihtovelkakirjaa, kun rahaa tarvitaan heti mutta yrityksen arvosta ei vielä päästä sopuun. Tällä sivulla ovat lainan ehdot, laskettu esimerkki muunnosta, kirjaukset ja verotus.