Yrityksen arvonmääritys laskuri: substanssiarvo, tuottoarvo ja kerroinarvo rinnakkain

Substanssiarvoa varten syötä varat käypiin arvoihin ja velat yhteensä. Tuottoarvoa varten syötä normalisoitu vuositulos verojen jälkeen ja tuottovaatimus (oletus 15 %). Kerroinarvoa varten syötä käyttökate (EBITDA), valitse kerroin väliltä 2–8 (oletus 4) ja syötä korolliset velat sekä rahat ja pankkitilit.

Tuloksena näet käyvän arvon Verohallinnon kaavalla, arvovälin kolmella menetelmällä ja liiketoiminnan arvon ennen nettovelan vähentämistä. Tulos on suuntaa-antava arvio neuvottelun pohjaksi, ei arvonmäärityslausunto.

Verkkolaskurin tulos on vain yhtä hyvä kuin sen luvut. Tilinpäätöksen luvut oikaistaan ensin niin, että ne kuvaavat jatkuvaa liiketoimintaa, jonka ostaja saa.

Substanssiarvo on yrityksen varojen ja velkojen erotus, kun varat arvostetaan käypiin arvoihin eikä kirjanpidon arvoihin. Kone voi olla poistettu kirjanpidossa nollaan ja silti myytävissä, ja varastossa voi olla epäkuranttia tavaraa, joten taseen oma pääoma oikaistaan ennen kuin luku syötetään laskuriin. Substanssiarvo on yleensä arvon alaraja, koska se ei huomioi yrityksen kykyä tehdä tulosta.

Tuottoarvo on normalisoitu vuositulos verojen jälkeen jaettuna tuottovaatimuksella. Normalisoinnissa poistetaan kertaluonteiset erät ja oikaistaan omistajan palkka markkinapalkaksi, koska ostaja joutuu palkkaamaan tekijän. Mitä suurempi tuottovaatimus, sitä pienempi arvo: 24 000 euron tuloksella 15 prosentin tuottovaatimus antaa 160 000 euroa ja 20 prosentin 120 000 euroa.

Kerroinarvo saadaan kertomalla käyttökate (EBITDA) kertoimella ja vähentämällä nettovelka eli korolliset velat miinus rahat. Jos rahaa on enemmän kuin korollista velkaa, nettovelka on negatiivinen ja kasvattaa arvoa. Kerroin on oletus, jonka ostaja ja myyjä sopivat. Laskurissa sen voi säätää välillä 2–8, oletuksena 4.

Laskennallinen esimerkki on sama yritys kuin yrityksen arvonmääritystä käsittelevässä artikkelissa. Huoltoyhtiö Oy:n varat käypiin arvoihin ovat 186 000 euroa ja velat 60 000 euroa, joten substanssiarvo on 126 000 euroa.

Normalisoitu tulos verojen jälkeen on 24 000 euroa. Verohallinnon 15 prosentin korkokannalla tuottoarvo on 24 000 / 0,15 = 160 000 euroa. Koska tuottoarvo on suurempi kuin substanssiarvo, käypä arvo verottajan kaavalla on näiden keskiarvo eli (160 000 + 126 000) / 2 = 143 000 euroa.

Kerroinarvoa varten oletetaan, että normalisoidun 30 000 euron liikevoiton lisäksi poistoja on 6 000 euroa, jolloin käyttökate on 36 000 euroa. Kertoimella 4 liiketoiminnan arvo on 144 000 euroa. Yhtiöllä on korollista lainaa 15 000 euroa ja rahaa 35 000 euroa, joten nettovelka on −20 000 euroa ja kerroinarvo 144 000 + 20 000 = 164 000 euroa.

Käyttökatekerroin on pienempi kuin liikevoittokerroin, koska käyttökate on liikevoittoa suurempi. Jos haluat saman tuloksen kuin artikkelin liikevoittokertoimella 4, eli 140 000 euroa, käyttökatekerroin on tässä esimerkissä noin 3,3. Tarkista aina, kumpaan tulokseen vertailukauppojen kerroin kohdistuu.

Tuottovaatimus ja kerroin ovat laskurin kaksi oletusta, jotka vaikuttavat tulokseen eniten. Pieneen yritykseen sijoittaminen on riskialtista, joten kauppaneuvottelussa ostajan tuottovaatimus on usein suurempi kuin Verohallinnon 15 prosenttia. Kerroin taas on suurempi, kun asiakkaita on paljon, sopimukset jatkuvat ja työ ei ole omistajan varassa.

Alla Huoltoyhtiö Oy eri oletuksilla. Rivit eivät ole pareja vaan kaksi erillistä herkkyysanalyysiä: tuottoarvo lasketaan 24 000 euron tuloksesta ja kerroinarvo 36 000 euron käyttökatteesta ja 20 000 euron nettokassasta.

Verohallinto määrittää listaamattoman yrityksen käyvän arvon lahja- ja perintöverotuksessa ensisijaisesti saman yhtiön osakkeista maksetuista kauppahinnoista. Jos vertailukauppoja ei ole, arvo lasketaan substanssiarvosta ja tuottoarvosta: kun tuottoarvo on suurempi, käypä arvo on niiden keskiarvo, ja muuten käypä arvo on substanssiarvo.

Tuottoarvon pääomituskorkokanta on lähtökohtaisesti 15 prosenttia, mutta perustellusta syystä, esimerkiksi hyvin pienen tai suuren riskin vuoksi, se voi olla toinen. Lähde on Verohallinnon syventävä ohje Yritysvarallisuuden arvostaminen perintö- ja lahjaverotuksessa, voimassa 15.5.2024 alkaen. Ohje sallii tapauskohtaisen arvion, joten kaava on lähtökohta, ei ehdoton sääntö.

Jos osakkeet myydään sukulaiselle selvästi alle käyvän arvon, erotus voi olla lahjaa. Siksi arvonmääritys kannattaa dokumentoida. Sukupolvenvaihdoksen huojennuksista kerrotaan artikkelissa sukupolvenvaihdos ja myyjän verotuksesta artikkelissa yrityksen myynnin verotus.

Ostaja luottaa laskurin lukuihin vain, jos ne löytyvät tilinpäätöksistä ja kirjanpito on tehty huolella koko ajan. Normalisoitu tulos, oikaistu tase ja ajantasaiset tunnusluvut ovat valmiina, kun kirjanpito on kunnossa jo ennen kuin myynti tulee ajankohtaiseksi.

Jos nykyinen tilitoimisto ei pysty kokoamaan lukuja ostajalle, kilpailuta tilitoimisto hyvissä ajoin ennen kauppaa. Taukossa oma kirjanpitäjäsi auttaa kokoamaan luvut ja neuvonta kuuluu kuukausihintaan. Osakeyhtiön kirjanpito alkaa 89 €/kk, ja katso oma hintasi muutamalla kysymyksellä.