Kovenantti: mitä kovenanttiehto lainasopimuksessa tarkoittaa ja miten tunnusluvut lasketaan
Kovenantti on lainasopimukseen otettu erityisehto, jolla yritys sitoutuu pitämään esimerkiksi omavaraisuusasteen tai nettovelan suhteen käyttökatteeseen sovitulla tasolla, raportoimaan rahoittajalle ja olemaan tekemättä tiettyjä asioita, kuten panttaamatta omaisuuttaan muille. Jos ehto rikkoutuu, rahoittaja voi neuvotella ehdot uusiksi tai pahimmillaan eräännyttää lainan. Alla kovenanttien tyypit, kaavat ja laskettu esimerkki.
Lyhyesti
- Kovenantti on lainasopimuksen erityisehto, jolla velallinen sitoutuu taloudellisiin tunnuslukuihin, raportointiin tai toimintarajoituksiin. Se ei ole vakuus eikä takaus.
- Finanssikovenantit ovat tunnuslukurajoja, esimerkiksi omavaraisuusaste vähintään 30 % tai nettovelka enintään 3 × käyttökate.
- Negative pledge on suomeksi panttaamattomuussitoumus: yritys lupaa olla antamatta omaisuuttaan vakuudeksi muille rahoittajille.
- Kovenantin rikkominen ei yleensä eräännytä lainaa automaattisesti, mutta se antaa rahoittajalle oikeuden vaatia korkeampaa marginaalia, lisävakuuksia tai pahimmillaan lainan takaisinmaksua.
- Ennen allekirjoitusta laske tunnusluvut omasta tilinpäätöksestäsi ja varaa liikkumavaraa huonon vuoden varalle.
Kovenantti tulee vastaan, kun yritys neuvottelee isomman pankkilainan, yrityskauppalainan tai muun rahoituksen. Ehto näyttää paperilla teknisiltä tunnusluvuilta, mutta käytännössä se päättää, mitä yritys saa tehdä laina-aikana ja mitä tapahtuu, jos tulos heikkenee. Tällä sivulla kovenantti selitetään yrittäjän näkökulmasta: mitä ehdot tarkoittavat, miten luvut lasketaan omasta tilinpäätöksestä ja mihin kannattaa kiinnittää huomiota ennen allekirjoitusta.
Mitä tarkoittaa kovenantti?
Kovenantti tarkoittaa lainasopimukseen otettua velallisen sitoumusta, jonka avulla rahoittaja seuraa ja rajoittaa luottoriskiään laina-aikana. Sana tulee englannin sanasta covenant, joka tarkoittaa sitoumusta. Kovenantti ei ole reaalivakuus kuten kiinnitys tai pantti, eikä se ole takaus. Se on sopimusehto, ja sen rikkominen on sopimusrikkomus.
Kovenantteja ei säädellä laissa. Rahoittaja ja yritys sopivat niistä vapaasti, ja ehdot vaihtelevat pankeittain ja lainoittain. Siksi oman lainasopimuksen kohdat kannattaa lukea itse eikä luottaa yleisiin malleihin.
Kovenanttien tyypit
Kovenantit jaetaan yleensä kolmeen ryhmään: taloudellisiin tunnuslukuihin, tiedonantovelvoitteisiin ja toimintaa rajoittaviin ehtoihin. Samassa sopimuksessa on usein kaikkia kolmea.
| Kovenantti | Englanniksi | Mitä yritys lupaa |
|---|---|---|
| Omavaraisuusastekovenantti | Equity ratio | Omavaraisuusaste pysyy vähintään sovitussa, esimerkiksi 30 %:ssa |
| Nettovelka / käyttökate | Net debt / EBITDA, leverage | Korollinen nettovelka on enintään esimerkiksi 3 kertaa vuoden käyttökate |
| Velanhoitokate | DSCR, debt service cover | Kassavirta riittää lainan korkoihin ja lyhennyksiin esimerkiksi 1,2-kertaisesti |
| Minimikassa | Minimum liquidity | Kassassa on aina vähintään sovittu summa |
| Panttaamattomuussitoumus | Negative pledge | Omaisuutta ei anneta vakuudeksi muille rahoittajille |
| Tasavertaisuusehto | Pari passu | Rahoittaja ei jää huonompaan asemaan kuin yrityksen muut vakuudettomat velkojat |
| Omistajanvaihdosehto | Change of control | Laina voidaan eräännyttää, jos määräysvalta yrityksessä vaihtuu |
| Ristiineräännytys | Cross default | Jos jokin muu laina eräännytetään, myös tämä laina voidaan eräännyttää |
| Osingonjakorajoitus | Dividend restriction | Osinkoa saa jakaa vain rahoittajan luvalla tai tietyin ehdoin |
| Raportointivelvoite | Information covenant | Tilinpäätös, osavuosiluvut ja kovenanttilaskelma toimitetaan sovitusti |
Mikä on negative pledge suomeksi?
Negative pledge on suomeksi panttaamattomuussitoumus. Sillä yritys lupaa, ettei se anna omaisuuttaan, kuten yrityskiinnityksiä tai kiinteistöjä, vakuudeksi muille velkojille ilman rahoittajan suostumusta. Ehto suojaa vakuudetonta tai vähävakuuksista rahoittajaa: jos yritys ajautuu vaikeuksiin, toinen velkoja ei pääse etusijalle samaan omaisuuteen.
Käytännössä ehto rajaa myös arkisia rahoituspäätöksiä. Esimerkiksi uuden auton osamaksu tai leasing, jossa rahoittaja omistaa tai panttaa kohteen, voi tarvita pankin luvan, ellei sopimuksessa ole tavanomaisille hankinnoille poikkeusta. Pienet poikkeukset kannattaa neuvotella sopimukseen jo alussa.
Miten kovenantin tunnusluvut lasketaan?
Finanssikovenantit lasketaan tilinpäätöksen tai osavuosikatsauksen luvuista sopimuksessa määritellyllä tavalla. Tärkeintä on sopimuksen määritelmäkohta: mitä käyttökatteeseen lasketaan, vähennetäänkö kassa velasta ja otetaanko leasingvastuut mukaan. Yleisimmät kaavat ovat nämä:
| Tunnusluku | Kaava | Mistä luvut löytyvät |
|---|---|---|
| Omavaraisuusaste | Oma pääoma / (taseen loppusumma − saadut ennakot) × 100 | Tase |
| Korollinen nettovelka | Korolliset velat − rahat ja pankkisaamiset | Tase |
| Käyttökate | Liikevoitto + poistot ja arvonalentumiset | Tuloslaskelma |
| Nettovelka / käyttökate | Korollinen nettovelka / käyttökate | Tase ja tuloslaskelma |
| Velanhoitokate | Velanhoitoon käytettävissä oleva kassavirta / (korot + lyhennykset) | Tuloslaskelma ja lainaehdot |
Laskettu esimerkki: milloin kovenantti rikkoutuu?
| Käyttökate | Nettovelka / käyttökate | Raja 3,5 |
|---|---|---|
| 220 000 € | 2,73 | Täyttyy |
| 200 000 € | 3,00 | Täyttyy |
| 180 000 € | 3,33 | Täyttyy |
| 171 429 € | 3,50 | Rajalla |
| 160 000 € | 3,75 | Rikkoutuu |
Mitä tapahtuu, jos kovenantti rikkoutuu?
Kovenantin rikkominen antaa rahoittajalle sopimuksessa sovitut oikeudet, mutta laina ei yleensä erääny automaattisesti. Tavallisin seuraus on neuvottelu, jossa rahoittaja päättää, luopuuko se ehdosta tällä kertaa vai muuttaako se lainan ehtoja.
- Waiver eli vapautus: rahoittaja hyväksyy rikkomuksen kerran, usein maksua vastaan.
- Ehtojen muutos: marginaali nousee, lyhennysohjelma kiristyy tai kovenanttirajaa muutetaan.
- Lisävakuudet: rahoittaja vaatii esimerkiksi lisää yrityskiinnityksiä tai omistajan takauksen.
- Korjausoikeus (cure right): omistaja voi sopimuksesta riippuen korjata tilanteen sijoittamalla yhtiöön lisää omaa pääomaa.
- Eräännyttäminen: viimeisenä keinona rahoittaja voi vaatia lainan maksettavaksi kokonaan. Ristiineräännytysehto voi silloin eräännyttää myös muita lainoja.
Rikkomuksesta kannattaa kertoa rahoittajalle itse ja ajoissa, mieluiten ennen tilinpäätöksen valmistumista. Neuvottelu on helpompaa, kun mukana on suunnitelma siitä, miten luvut palautuvat rajojen sisään.
Tarkistuslista ennen lainasopimuksen allekirjoitusta
- Laske jokainen finanssikovenantti viimeisestä tilinpäätöksestä sopimuksen omalla määritelmällä.
- Tee herkkyyslaskelma: kuinka paljon käyttökate tai oma pääoma saa pudota ennen kuin raja rikkoutuu.
- Tarkista, mitataanko kovenantit kerran vuodessa vai neljännesvuosittain ja kuinka nopeasti luvut pitää toimittaa.
- Katso, rajoittaako sopimus osingonjakoa, uusia lainoja, leasingia, yritysostoja tai omaisuuden myyntiä.
- Neuvottele poikkeukset tavallisille hankinnoille, kuten autoleasingille, jo ennen allekirjoitusta.
- Selvitä, onko sopimuksessa korjausoikeus tai lyhyt korjausaika ennen eräännytystä.
- Varmista, että kirjanpito valmistuu ajoissa raportointia varten.
Rahoituksen hinnasta ja vaihtoehdoista kerrotaan artikkeleissa yrityskaupan rahoitus ja vakuudellinen yrityslaina. Rahoittaja arvioi myös luottokelpoisuutta, josta lisää sivulla yrityksen luottoluokitus.
Kovenantit ja kirjanpito: miksi ajantasaiset luvut ratkaisevat
Kovenantit mitataan kirjanpidon luvuista, joten kirjanpidon laatu ja aikataulu vaikuttavat suoraan lainaan. Jos jaksotukset tai poistot tehdään vasta tilinpäätöksessä, osavuosiluvut voivat näyttää todellista paremmilta tai huonommilta, ja yllätys tulee vasta keväällä. Käyttökatteen ja nettovelan määritelmät on hyvä käydä läpi kirjanpitäjän kanssa heti, kun sopimus on allekirjoitettu.
Jos haluat tietää, mitä säännöllinen kuukausikirjanpito sinun yrityksellesi maksaisi, katso oma hintasi. Jos nykyinen tilitoimisto toimittaa luvut myöhässä, voit myös kilpailuttaa tilitoimiston.
Usein kysytyt
Mitä tarkoittaa kovenantti?+
Kovenantti on lainasopimuksen erityisehto, jolla yritys sitoutuu esimerkiksi tiettyihin taloudellisiin tunnuslukuihin, raportointiin tai toimintarajoituksiin. Rahoittaja hallitsee sillä luottoriskiään laina-aikana.
Mikä on negative pledge suomeksi?+
Negative pledge on panttaamattomuussitoumus: yritys lupaa olla antamatta omaisuuttaan vakuudeksi muille rahoittajille ilman lainanantajan suostumusta.
Mitä tapahtuu, jos kovenanttia rikotaan?+
Rahoittaja saa sopimuksessa sovitut oikeudet. Yleensä neuvotellaan vapautuksesta, korkeammasta marginaalista tai lisävakuuksista. Pahimmillaan rahoittaja voi eräännyttää lainan maksettavaksi.
Mikä on finanssikovenantti?+
Finanssikovenantti on taloudelliseen tunnuslukuun sidottu ehto, esimerkiksi omavaraisuusaste vähintään 30 prosenttia tai korollinen nettovelka enintään kolme kertaa käyttökate.
Onko kovenantti vakuus?+
Ei. Kovenantti on sopimusehto, ei pantti, kiinnitys tai takaus. Samassa lainassa voi kuitenkin olla sekä vakuuksia että kovenantteja.
Kuinka usein kovenantit tarkistetaan?+
Sopimuksen mukaan, tavallisesti tilinpäätöksen yhteydessä ja usein myös neljännesvuosittain tai puolivuosittain. Yritys toimittaa rahoittajalle luvut ja usein erillisen kovenanttilaskelman.
Voiko kovenanteista neuvotella?+
Voi. Neuvoteltavia asioita ovat rajat, tunnuslukujen määritelmät, mittaustiheys, korjausoikeus ja poikkeukset esimerkiksi leasingille tai pienille lainoille.
Tekee pienyritysten kirjanpitoa Taukossa ja kirjoittaa asioista, joita yrittäjät kysyvät meiltä useimmin. Pyrkii vastaamaan niin, ettei lukijan tarvitse tuntea yhtään kirjanpitotermiä.
Lue seuraavaksi
Yrityskaupan rahoitus: paljonko omaa rahaa tarvitaan, mitä pankki ja Finnvera rahoittavat ja 400 000 euron kauppa laskettuna
Yrityskaupan rahoitus eli yrityksen ostamisen rahoitus kootaan tavallisesti kolmesta osasta: ostajan omarahoituksesta, joka on vähintään 20 ja usein 30 prosenttia kauppahinnasta, pankkilainasta Finnveran takauksella ja myyjän rahoituksesta eli maksuajasta tai velkakirjasta. Lainat maksetaan ostettavan yrityksen kassavirrasta, nyrkkisääntönä 3–5 vuodessa. Tässä miten yrityksen osto rahoitetaan, paljonko omaa rahaa oikeasti tarvitaan, mitä rahoittaja kysyy ja 400 000 euron kauppa laskettuna, mukaan lukien se, paljonko yrityksen pitää tuottaa, jotta lainat saadaan maksettua.
Juokseva kirjanpito: mitä se tarkoittaa, mitä siihen kuuluu kuukausittain ja miten se eroaa tilinpäätöksestä
Juokseva kirjanpito tarkoittaa tilikauden aikana jatkuvasti tehtävää kirjanpitoa: myynti- ja ostotositteiden, pankkitapahtumien ja palkkojen kirjaamista sekä kuukauden ALV- ja tulorekisteri-ilmoituksia. Se on eri työ kuin tilinpäätös, joka tehdään kerran vuodessa juoksevan kirjanpidon pohjalta. Tältä sivulta näet, mitä juoksevaan kirjanpitoon kuuluu, miten kuukausi etenee päivä päivältä, mitä kirjanpitolaki vaatii kirjausten ajankohdasta ja paljonko juokseva kirjanpito maksaa tilitoimistossa.
Yrityksen luottoluokitus: mitä AAA–C tarkoittaa, miten luokitus lasketaan ja miten sitä parannetaan
Yrityksen luottoluokitus on luottotietoyhtiön laskema arvio siitä, kuinka todennäköisesti yritys ajautuu maksuhäiriöihin seuraavan 12 kuukauden aikana, ja Suomessa se ilmoitetaan yleensä asteikolla AAA–C. Kaksi yleisintä ovat Asiakastiedon Rating Alfa ja Dun & Bradstreetin luottoluokitus, joissa AAA on paras ja C heikoin luokka. Tältä sivulta näet, mitä luokat tarkoittavat, mistä tiedoista luokitus lasketaan, miten tarkistat oman tai toisen yrityksen luokituksen ja mitä pienyrittäjä voi tehdä luokituksen parantamiseksi.